暫停IPO是最愚蠢的一種救市方法

2017年06月02日13:54    作者:肖磊  (0)+1

  文/新浪財經意見領袖專欄(微信公眾號kopleader)專欄作家 肖磊

  世界上沒有任何一個發展良好的股票市場,是靠控制供給來監管上市企業和推動股市向好發展的,比如紐交所,反而會在股市不景氣的時候,邀請更多好公司上市,以刺激投資者入市。

暫停IPO是最愚蠢的一種救市方法暫停IPO是最愚蠢的一種救市方法

  中國股市最大的問題實際上并不是大盤走勢的問題,如果指數上漲就代表股市健康,那2007年的6000點、2015年的5000點,就能代表中國股市是健康的嗎?

  股民對中國股市最大的誤解,正在于此,從而衍生出一個衡量標準,只要有人提出來,用某些辦法,就能夠讓股價或大盤迅速企穩上漲,聲勢浩大的股民就開始感激不盡的支持了。比如2015年中大盤從5000點跌到接近3000點時淚流滿面的呼吁國家“救市”,再比如當下聲色俱厲的呼吁“暫停IPO”。

  但請注意,此輪股市的調整,有很多方面是前所未見的。正是由于IPO的擴容,才降低了IPO的稀缺性,自劉士余上任以來,每周平均10只的新股發行(后面還有500家在排隊),給投機氛圍巨大的A股市場帶來了沖擊,讓很多靠固有“池子”吃飯的炒家坐立不安。而主流市場開始談論價值投資,上證50指數滬深300指數企穩回升,并未受到新股發行和大盤調整的影響。衡量投機水平的創業板歷史市盈率一度降至37倍,創近四年半新低。大家開始討論茅臺、萬科、格力等等股票,而不是樂視等。

  但IPO擴容動了很多人的奶酪,因為隨著IPO的擴容,很多無價值可言,靠各類虛假消息支撐的股票,開始下跌,很多垃圾股在此輪調整當中,創出了新低,遠比大盤的調整要劇烈得多。藍籌股上漲,垃圾股下跌,這不正是我們想要的股市健康狀態嗎?為什么還有那么多人不滿意呢?

  原因在于,中國股市吸附了太多的炒垃圾股的群體,這些群體的目標是盡可能的動用各種手段,限制新的供給來維護自身持有股票的稀缺性,并擇機哄抬股價,高位出貨(割韭菜)。因為他們知道,如果IPO持續擴容,自己的股票就會“失寵”;而只要“IPO”暫停,垃圾股才會受到關注。

  還有一種看似很有道理的說法認為,由于中國監管制度不健全,因此“IPO”擴容會帶來更大的問題,比如更多的尋租空間等等。其實恰恰相反,正是因為IPO還不夠多(人為制造稀缺),才導致了所有人對IPO都非常看重,不得不想盡辦法去IPO,腐敗就是在這個階段產生的。

  很多人看似高喊退市機制,實際上如果供給嚴重受限,發行方面依然實施嚴格的審批制,本身上市公司就跟政府信用是綁定的,退市就相當于要打破剛兌,熱衷于炒ST的那部分數量不菲的股民,還不找政府鬧事?因此,如果沒有“注冊制”,建立完善的退市機制就是一句空話,因為審批制之下,每一家上市公司都是由政府信用背書的,先實施注冊制(很多人反對),后面才能有完善的退市機制,這不是一個雞生蛋生雞的問題,而是邏輯順序問題。

  再者,減少或暫停“IPO”就能提升監管效率嗎?非也。我并不認為監管3000家上市公司就要比監管5000家更容易,監管是否有效率,靠的是制度,而不是受到被監管者數量的影響。正是由于中國沒有健全的退市機制,更需要用增大供給的方式降低存量的溢價,讓“殼”不再那么值錢,才能從根本上解決公司越爛股價越會被炒這種滑稽的事情出現。更多的供給必然帶來更多的競爭,而競爭本身就是一種有效的監管。

  隨著新股發行的增加,創業板和中小板諸多上市公司市盈率開始下降,這本身就是對投資者的一種保護。當投資者認為由于供給的持續增加,市場根本就不缺上市公司,而是缺好公司的時候,自然就開始研究企業基本面了。如果上市公司永遠稀缺,本身大家炒的是這個殼,而不是公司本身,誰還愿意研究基本面?

  關于股市資金問題,我從沒有聽說過一個超市里商品越多,進店的人會越少這樣荒唐的邏輯,恰恰相反,超市里商品越多,進店購物的人就越多,花出去的錢就越多。新股發行道理一致,只有更多的企業上市,給不同的投資者不同的選擇,股市的長期吸引力才會增大。這是所有實施注冊制的股票市場,最明顯的表現,這就是為什么那些上市公司數量遠比中國多得多的發達國家,以及監管制度同樣不健全的發展中國家,股市的表現大部分時間里比中國要好的主要原因。

  如果很好的理解了IPO和審批制的問題,才能有機會看懂“大股東減持”等問題。如果不是IPO過于稀缺,溢價發行過于明顯,增資擴股等一級市場利益巨大,市場還會如此擔心“大股東減持”嗎?如果一只股票有足夠的吸引力,企業經營良好,分紅一年比一年高,大股東有必要減持嗎?只有用注冊制降低了IPO的稀缺性,削弱一級市場的巨額利潤,市場才不會如此擔心大股東減持。

  由于長期以來制造出來的IPO稀缺效應,上市企業出現了各類匪夷所思的造富神話,也給中國股市帶來了一系列問題。但很少有人反思其根本原因,而是痛罵上市公司,請問為什么沒有人去罵港股和美股市場的造富神話,偏偏要來罵A股?

  面對股民聲勢浩大的裹挾,劉士余也很難頂住壓力,證監會也只能回到監管的老路上,減少或暫停“IPO”,進一步加強對“IPO”的控制,將更大限度的回到審批制,包括對大股東減持限制等,都屬于自我麻醉的行為,但麻醉劑只能麻木一時,解決不了根本性的病痛。

  世界上沒有任何一個發展良好的股票市場,是靠控制供給來監管上市企業和推動股市向好發展的,比如紐交所,反而會在股市不景氣的時候,邀請更多好公司上市,以刺激投資者入市。

  (本文作者介紹:財經專欄作家)

責任編輯:賈韻航 SF174

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文章關鍵詞: 股市 IPO 新股
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